来源：渤海证券研究

昨日，A股在外围市场影响下低开低走，大幅下跌。其中上证综指下跌3.01%，沪深300下跌3.42%，中小创业板跌幅更大，分别下跌了4.40%和4.55%。成交方面，两市全天成交1.09万亿元，较前一交易日增加1287亿元。避险情绪升温下，北上资金大幅净流出143.19亿元。行业方面，申万28个行业全线飘绿，以电子、计算机、国防军工行业跌幅居前，均超过5.0%；纺织服装、交通运输、通信行业相对跌幅相对居后。

昨日市场的大跌，主要还是源自新冠疫情在全球蔓延，对需求端形成冲击而引起了一些系列的连锁反应，市场避险情绪显著升温。一是受疫情对全球需求的冲击，欧佩克减产谈判破裂。由于对全球需求的预期下调，上周五欧佩克+会议上，沙特与俄罗斯谈判破裂；而后8日据外媒消息，沙特计划下月增加石油产量，在此消息下昨日原油价格跳空低开，开盘跌幅超20%，除了中东地区股市受到冲击外，美国由于其石油行业的高杠杆特点，也将受到油价下跌的冲击，昨日盘前标普500期货下跌5%，触发交易限制。二是需求受到冲击下，市场对经济的担忧进一步加深。对于疫情数据呈现相对可控的日本，由于四季度GDP及出口数据大幅不及预期，市场担心经济可能进一步萎缩，日经指数低开低走领跌亚太股市。而对于疫情正处于爬坡期的欧洲，各国新增病例正在逐日增加，意大利已成为境外疫情发展最严重的地区，8日宣布采取大面积封城措施，考虑到此前管控的不及时，未来大范围在欧洲地区传播将有较大风险。受此影响昨日欧洲各国股指期货也大幅下挫。外围股市的全线下挫，A股也难独善其身，避险情绪升温下两市低开低走大幅下跌。

策略方面，考虑到海外疫情正处于爬坡期，因而短期外围市场的情绪还处在大幅波动中，受此影响A股将维持较高的波动特征。政策方面，由于国内疫情逐渐得到控制，目前逆周期调节政策偏重于缓解疫情对国内经济的冲击，稳定内需仍是政策的主要着力点；而钟南山昨日表示，全球疫情预计至少延续至6月，在这一过程中，外需将不可避免受到一定冲击，对冲外需不足或成为未来政策调控的又一延伸，因而政策的宽松基调有望进一步延长。情绪方面，近期全球金融市场在被恐慌情绪支配的过程当中，必然也伴随部分资产出现价格大幅偏离价值的错杀过程。目前A股市场整体估值水平总体适中，与美股的情况并不相同，建议投资者越是在市场巨幅动荡的时候，越应该首先保持一份冷静，认真审视自己手中标的估值水平和中长期的盈利预期，对于价值要有一份坚守。当全球无风险资产的收益率大幅回落后，权益资产的春天或许不再遥远。

风险提示：经济下行超预期，疫情发展超预期。

以上内容来源于渤海证券研究所2020年03月10日《渤海证券研究所晨会纪要》